随著(zhe)中國(guó)經濟社會(huì)持續穩定健康發展，能(néng)源需求快速增長(cháng)。在這種形勢下(xià)，肩負石油天然氣供應責任的石油公司在國(guó)民(mín)經濟中的戰略地位日益重要。進入“十二五”以來，為(wèi)了更好地履行滿足能(néng)源需求的社會(huì)責任，三大國(guó)家石油公司均對自(zì)身的發展目标與戰略做出調整，其中走國(guó)際化發展道路(lù)，進一(yī)步加大“走出去”力度成為(wèi)共同選擇。

中國(guó)石油的國(guó)際化戰略主張按照(zhào)引進來和走出去相(xiàng)結合，資源、市(shì)場、技(jì)術(shù)和資本相(xiàng)結合的思路(lù)，主要發展油氣業(yè)務，加大國(guó)際合作和資本運作力度，重點加強海外油氣勘探開(kāi)發；中國(guó)石化将資源戰略列為(wèi)六大戰略之首，主張将資源獲取放(fàng)在公司優先發展地位，同時提出到(dào)2015年(nián)海外份額油産量達到(dào)5 000萬噸，實現國(guó)内石油産量與海外石油産量各占“半壁江山”的發展目标；中國(guó)海油自(zì)成立之初就(jiù)具有國(guó)際化特色，是三大石油公司與國(guó)際接軌力度最大的石油公司，成立以來一(yī)直将建設國(guó)際一(yī)流能(néng)源公司作為(wèi)發展目标，高(gāo)度重視海外油氣市(shì)場開(kāi)拓，近年(nián)在國(guó)際石油舞台的表現異常活躍，“十二五”時期國(guó)際化步伐将進一(yī)步更大。

       中國(guó)石油公司在新的曆史時期不約而同地選擇了國(guó)際化發展道路(lù)有其必然性。一(yī)方面，中國(guó)經濟已經發展到(dào)一(yī)定程度，需要有一(yī)批具有國(guó)際競争力的企業(yè)；另一(yī)方面，中國(guó)對能(néng)源尤其是石油天然氣的需求快速增長(cháng)，石油公司需要借助國(guó)際市(shì)場更好地滿足國(guó)内需求。

如果從(cóng)更深層次看(kàn)，中國(guó)石油公司“走出去”還(hái)有著(zhe)對發展速度的要求，這是由中國(guó)能(néng)源需求增長(cháng)速度較快以及國(guó)内資源接替不足的大形勢決定的。面對這樣的形勢，石油企業(yè)通(tōng)過什麽樣的途徑在實現國(guó)際化的同時兼顧效率與速度就(jiù)成為(wèi)一(yī)個(gè)非常現實的問題。

從(cóng)成功的跨國(guó)企業(yè)實踐曆史看(kàn)，企業(yè)走向國(guó)際化有綠地投資、并購、契約式進入、技(jì)術(shù)服務、戰略聯盟等多(duō)種方式。在諸多(duō)方式中，跨國(guó)并購相(xiàng)對高(gāo)效便捷，有助于企業(yè)在短期内實現跨越式發展，對現階段中國(guó)的石油公司比較适用。

世界領先公司通(tōng)過并購實現國(guó)際化擴張

       美國(guó)《财富》雜(zá)志(zhì)每年(nián)都對全球企業(yè)進行500強排名，排名結果具有廣泛的影響力和公信力。分析每年(nián)《财富》雜(zá)志(zhì)給出的企業(yè)排名資料可以發現，入圍500強的企業(yè)多(duō)數具有跨國(guó)經營性質，尤其是排名靠前的企業(yè)。

       2011年(nián)《财富》雜(zá)志(zhì)評選出的500強排名前十位的企業(yè)中，商品零售商沃爾瑪繼續位居榜首，殼牌、埃克森美孚、BP、中國(guó)石化、中國(guó)石油5家石油公司緊随其後，國(guó)家電(diàn)網、豐田汽車、日本郵政公社以及雪佛龍位列第7至第10名。

       對這些企業(yè)的發展曆程進行分析發現，它們雖來自(zì)不同行業(yè)，但有一(yī)個(gè)共同的經營特點，那就(jiù)是将跨國(guó)并購作為(wèi)企業(yè)國(guó)際化擴張的重要手段。

零售巨頭沃爾瑪的國(guó)際化道路(lù)基本上(shàng)依靠企業(yè)兼并。沃爾瑪成立于1962年(nián), 起初為(wèi)美國(guó)西(xī)部偏僻小(xiǎo)鎮的鄉村(cūn)雜(zá)貨店，1990年(nián)發展成為(wèi)美國(guó)本土(tǔ)第一(yī)大零售商。1991年(nián), 沃爾瑪通(tōng)過在墨西(xī)哥城(chéng)開(kāi)設第一(yī)家海外分店走向海外市(shì)場。截至2010 年(nián)12月(yuè)底, 沃爾瑪已将海外經營的觸角伸至14個(gè)國(guó)家，在全球範圍内經營著(zhe)8 838家門(mén)店。1991年(nián)沃爾瑪的海外商店隻占全部商店數量的1%，到(dào)2000年(nián)已經增長(cháng)到(dào)25%。期間雖有失敗和不成功的案例，但沃爾瑪海外并購的步伐從(cóng)未停滞過。石油天然氣行業(yè)的埃克森美孚、殼牌、BP以及雪佛龍有著(zhe)上(shàng)百年(nián)的經營曆史，其發展曆史可以說就(jiù)是一(yī)部并購史。中國(guó)石油和中國(guó)石化近幾年(nián)成功實施了一(yī)系列并購，進一(yī)步擴大了在國(guó)際石油天然氣行業(yè)的影響力，擴大了企業(yè)資産規模，有效提升了國(guó)際排名；國(guó)家電(diàn)網公司于2011年(nián)收購了葡萄牙能(néng)源公司25%的股份，向國(guó)際化邁出了重要一(yī)步。

      全球著名經濟學家施蒂格勒在研究美國(guó)企業(yè)成長(cháng)的曆史後曾得出結論：“沒有一(yī)個(gè)美國(guó)大公司不是通(tōng)過某種程度、某種方式兼并成長(cháng)起來的，幾乎沒有一(yī)家大公司主要是靠内部擴張成長(cháng)起來的。”中國(guó)商務部發布的一(yī)份報(bào)告顯示， 近年(nián)跨國(guó)公司對外投資的80％都是通(tōng)過并購方式實現的，并購已經成為(wèi)世界上(shàng)跨國(guó)投資的趨勢和主流。可以預見(jiàn)，随著(zhe)全球經濟形勢的逐步回暖，全球企業(yè)跨國(guó)并購大潮可能(néng)再次出現。

石油公司通(tōng)過并購實現跨越式發展石油公司一(yī)般具有比較大的資産規模和資金實力，海外經營曆史也相(xiàng)對久遠(yuǎn)，因此在曆次企業(yè)并購浪潮中往往扮演著(zhe)領軍者的角色。通(tōng)過并購，一(yī)些石油企業(yè)在競争中脫穎而出。

       埃克森與美孚的合并

       埃克森美孚公司是1999年(nián)由埃克森公司與美孚公司合并成立的。通(tōng)過與美孚公司合并埃克森一(yī)舉超越殼牌，不僅重新奪回世界第一(yī)跨國(guó)石油公司寶座，而且實現了石油儲産量規模的跳躍式增長(cháng)。

       BP收購阿莫科與阿科

       BP發展史上(shàng)最重要的兩次合并是1998年(nián)與阿莫科公司以及1999年(nián)與阿科的合并，這兩次合并奠定了BP得以形成今天與埃克森美孚和殼牌三足鼎立局面的基礎。繼兼并阿莫科、阿科之後，新BP成為(wèi)當時繼埃克森美孚之後的世界第二大油氣生(shēng)産商。BP的這兩次并購對公司的油氣儲産量特别是天然氣儲産量帶來了大飛(fēi)躍。

       道達爾兼并埃爾夫阿奎坦

       法國(guó)道達爾公司于1999年(nián)9月(yuè)收購了法國(guó)埃爾夫阿奎坦公司。與埃爾夫阿奎坦的合并，令道達爾的儲産量短時期内獲得了極大的提升，繼續維持了其大型跨國(guó)石油公司的地位。

       雪佛龍的兩次重要并購

       2001年(nián)美國(guó)石油公司排名第2的雪佛龍和排名第3 的德士古合并成立雪佛龍—德士古公司。該合并使得新公司的規模、業(yè)績發生(shēng)質的改變，一(yī)舉扭轉了雪佛龍連續幾年(nián)天然氣儲産量遞減的趨勢。其後的2005年(nián)，雪佛龍宣布收購優尼科公司，兩次并購有效提升了天然氣儲産量。

以上(shàng)隻是部分企業(yè)在發展過程中實施的一(yī)些有代表性的并購案例。如果深入分析石油行業(yè)發展史，可以發現，石油行業(yè)自(zì)誕生(shēng)以來并購行為(wèi)就(jiù)沒有停止過。尤其是跨國(guó)石油公司，其經營業(yè)務大多(duō)數份額在海外，資産或股權并購是公司經營的重要組成部分。國(guó)際經驗證明，并購是石油公司實現跨越式發展的重要手段甚至可以說是必由之路(lù)。

油氣行業(yè)并購發展趨勢

      影響油氣行業(yè)并購的因素很多(duō)，但主要因素是經濟形勢。2008年(nián)全球經濟危機(jī)發生(shēng)後，石油天然氣行業(yè)發展受到(dào)很大沖擊，國(guó)際油價曾降至50美元/桶以下(xià)水(shuǐ)平，很多(duō)油氣項目被取消或擱置，并購也一(yī)度出現低(dī)潮。2009年(nián)和2010年(nián)，随著(zhe)世界各國(guó)對經濟危機(jī)的應對取得初步成效，石油産業(yè)發展有所起色，投資開(kāi)始增加，并購的項目總數和金額也有所增長(cháng)。2011年(nián)全球油氣并購數量繼續保持平穩，全年(nián)共宣布逾1 322宗的油氣并購交易案，比2010年(nián)宣布的1 258宗增加了5%，平均每天有3宗多(duō)并購交易發生(shēng)。2011年(nián)油氣并購在保持總量平穩發展的同時，并購的資産結構出現了一(yī)系列新變化。

      1）油氣上(shàng)遊并購交易數量增長(cháng)，金額下(xià)降

      2011年(nián)上(shàng)遊交易總數量957宗，比2010年(nián)的947宗略有增長(cháng)，但交易額卻下(xià)降了36%，這是因缺乏大宗交易所緻。雖然交易額有所下(xià)降，但2011年(nián)上(shàng)遊油氣并購比例依然較高(gāo)，約占油氣并購交易總數的72%，一(yī)定程度上(shàng)說明參與并購的企業(yè)對處于源頭地位的資源獲取依然非常重視。

歐洲和前蘇聯的獨聯體國(guó)家（CIS）是最主要的油氣并購交易增長(cháng)區，但北(běi)美地區的交易最為(wèi)活躍，2011年(nián)北(běi)美的美國(guó)和加拿大共發生(shēng)562宗油氣上(shàng)遊并購交易，占總數的59%。

     2）非常規油氣資産交易快速增長(cháng)

     2011年(nián)與頁岩資産相(xiàng)關的全球并購交易額達到(dào)660億美元。截至目前大多(duō)數非常規油氣資源并購交易發生(shēng)在美國(guó)和加拿大。随著(zhe)美國(guó)頁岩氣産量的快速攀升，全球對以頁岩氣為(wèi)代表的非常規油氣勘探開(kāi)發的重視程度日益提升。與非常規油氣資産相(xiàng)關的并購已成為(wèi)油氣行業(yè)并購的一(yī)個(gè)熱點。

     3）下(xià)遊業(yè)務并購數量和金額均出現下(xià)降

安永會(huì)計事(shì)務所（E&Y）的報(bào)告表明，2011年(nián)全球油氣下(xià)遊并購交易數量為(wèi)103宗，比2010年(nián)減少16%。交易額為(wèi)380億美元，比2010年(nián)減少20億美元。2011年(nián)全球約一(yī)半的油氣下(xià)遊并購交易發生(shēng)在北(běi)美，而歐洲和亞洲占24%。下(xià)遊的并購雖然依舊(jiù)活躍，但相(xiàng)比較上(shàng)遊并購而言要顯得遜色一(yī)些。

     4）油田服務公司面臨全球化整合

     2011年(nián)全球油田服務公司并購交易表現得更為(wèi)搶眼，宣布的交易價值達到(dào)370億美元，比2010年(nián)增加15%。與油田服務相(xiàng)關業(yè)務的并購交易數量增加近64%，達到(dào)177宗。與油田服務業(yè)相(xiàng)關的并購交易被繼續看(kàn)好，是因為(wèi)随著(zhe)全球範圍内油氣勘探開(kāi)發難度加大以及對環境、資源相(xiàng)協調的可持續發展方式的追求，使得全球範圍内油田服務公司正在不斷尋求新業(yè)務、新客戶和新技(jì)術(shù)。

如前所述，經濟形勢是影響油氣并購的最主要因素。2011年(nián)全球油氣并購金額較2010年(nián)有所下(xià)降估計與人們對世界經濟複蘇信心不足有關。

     2011年(nián)美國(guó)經濟形勢低(dī)迷以及歐債危機(jī)的頻發嚴重影響人們對世界經濟複蘇的心理預期。從(cóng)近期看(kàn)，世界經濟形勢依然不明朗，但從(cóng)長(cháng)遠(yuǎn)看(kàn)，經濟複蘇是大趨勢。經濟再次步入複蘇軌道必将伴随著(zhe)一(yī)系列結構優化，會(huì)直接或間接影響到(dào)石油天然氣項目并購。2011年(nián)全球油氣行業(yè)并購過程中表現出來的新特征隻能(néng)視為(wèi)新一(yī)輪并購的開(kāi)始狀态，相(xiàng)信随著(zhe)經濟形勢的好轉，這些特征會(huì)在今後的油氣并購中得到(dào)更進一(yī)步的驗證和體現。

中國(guó)石油企業(yè)海外并購現狀

     20世紀90年(nián)代以來，中國(guó)成為(wèi)石油淨進口國(guó)，為(wèi)滿足國(guó)民(mín)經濟發展對石油的需求，石油企業(yè)加快了在海外建立石油天然氣生(shēng)産和供應基地的步伐。伴随著(zhe)全球此起彼伏的兼并與收購浪潮，包括三大石油公司在内的中國(guó)石油企業(yè)開(kāi)展了一(yī)系列海外油氣并購，取得了令人矚目的成就(jiù)。近幾年(nián)中國(guó)企業(yè)海外油氣并購具備一(yī)些鮮明的特點。

      跨國(guó)并購的深度廣度增強

      中國(guó)石油企業(yè)最早走出去的時間是1993年(nián)，最初的主要業(yè)務是提供技(jì)術(shù)服務、鍛煉隊伍，後來發展到(dào)資産并購。經過20年(nián)的發展，目前的中國(guó)企業(yè)海外并購已經由小(xiǎo)規模的資産收購發展到(dào)大規模資産與公司收購，資産遍及世界各地，不僅包括不發達地區，也包括發達地區。除三大石油公司外，國(guó)内的振華、中化、中信等企業(yè)也在并購市(shì)場有所作為(wèi)，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際石油上(shàng)遊市(shì)場的影響力和競争力正在得以提升。

投資力度逐年(nián)加大，并購規模擴大

中國(guó)石油企業(yè)最初的海外并購主要是資産并購。該并購方式主要是指收購者購買目标企業(yè)全部或主要運營資産，或者收購其一(yī)定數量的股份，以實現對其參股和控制。中國(guó)海油收購西(xī)班牙雷普索爾公司在印尼5大油田的部分權益，以及2002年(nián)中國(guó)石油出資2億美元收購戴文能(néng)源公司在印尼資産采用的均是這種方式。

       此模式下(xià)的被收購企業(yè)一(yī)般規模比較小(xiǎo)，資金實力不強，其控制的儲産量規模也比較有限。2005年(nián)以後，中國(guó)石油企業(yè)海外并購規模逐漸擴大。2005年(nián)中國(guó)石油斥資41億美元并購PK公司，2006年(nián)中國(guó)石化斥資35億美元并購OAO Udmurtneft，2009年(nián)中國(guó)石化斥資72億美元并購Addax公司，創近幾年(nián)國(guó)内油企海外并購之最。

資源富集區進入難度依然比較大

雖然并購力度在不斷加大，但中國(guó)油企進入資源富集區的機(jī)會(huì)依然較少，主要原因是世界油氣富集區已被國(guó)際石油巨頭瓜分，中國(guó)石油企業(yè)目前的競争實力還(hái)不夠強，與其抗衡難度比較大。

再加上(shàng)中東等産油區一(yī)直政局動蕩，市(shì)場開(kāi)拓有風險，中國(guó)在油氣富集區的資源并購進程一(yī)直比較緩慢(màn)。目前三大石油公司在中東有少量項目，近期因為(wèi)受到(dào)叙利亞局勢以及伊朗局勢的影響而被迫延誤工(gōng)期。

     中國(guó)石油企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購的幾點建議

      正确認識并購風險，堅持海外并購信心不動搖

      有數據顯示，全球範圍内的跨國(guó)并購成功率僅有30%。許多(duō)企業(yè)在實施資産并購後面臨後期資源整合難題。由于缺乏對被收購企業(yè)或資産所在地本土(tǔ)文化以及市(shì)場環境的深入了解，收購方在新環境下(xià)的資産運營面臨較高(gāo)的管理成本，稍有不慎有可能(néng)造成全局被動，這樣的例子比比皆是。

中國(guó)企業(yè)海外并購的曆程較短，海外資産經營的經驗還(hái)不夠豐富，并購初期的失敗率可能(néng)會(huì)更高(gāo)一(yī)些。即便如此，也要堅定實施海外并購的信心。如果沒有海外并購，企業(yè)幾乎不可能(néng)提升國(guó)際競争力。零售商巨頭沃爾瑪主要依靠海外兼并拓展國(guó)際市(shì)場，其并購的征途也并非一(yī)帆風順，也有許多(duō)失敗的案例，但失敗未能(néng)阻止沃爾瑪的海外兼并步伐。

當前中國(guó)石油對外依存度已經超過56%，石油供應安全形勢嚴峻，加快石油企業(yè)走出去步伐，加大海外并購力度，一(yī)方面能(néng)夠培育石油企業(yè)國(guó)際競争力，另一(yī)方面也能(néng)夠增強中國(guó)在國(guó)際石油市(shì)場的話語權，有助于中國(guó)石油供應安全。

堅持多(duō)元化海外并購戰略

       資産選擇方面，需要順應行業(yè)發展規律，在注重常規油氣資産的同時，多(duō)關注一(yī)些非常規油氣資産的收購信息，更多(duō)的關注頁岩氣、煤層氣等資産轉讓信息，及時做出決策和判斷。

地域選擇方面，一(yī)方面要向中東、非洲等資源富集區積極滲透，争取在這些地區建立油氣生(shēng)産基地，另一(yī)方面要向投資環境比較好的發達地區如美國(guó)、澳大利亞、加拿大等資源富集區進軍，力争海外資産運營風險最小(xiǎo)化。

       并購方式方面，堅持資産并購與公司并購并進。劍橋能(néng)源發布的一(yī)份報(bào)告顯示，2005年(nián)以來全球油氣并購案例中公司并購所占比例有增加趨勢。相(xiàng)對于資産并購而言，公司并購規模更大，擴大市(shì)場份額的速度更快，對于一(yī)些通(tōng)過資産并購較難進入的資源富集區而言，公司并購更為(wèi)有效。加大對油田服務業(yè)的并購如前所述，全球油田服務業(yè)資源正在面臨新組合，這對中國(guó)油企而言應該是一(yī)個(gè)利好消息。考慮到(dào)今後原油價格可能(néng)會(huì)持續高(gāo)位運行，未來全球油服産業(yè)的發展方向将是依靠持續的技(jì)術(shù)進步開(kāi)發剩餘油藏，同時依靠兼并重組或者聯盟等形式分擔業(yè)務風險，以争取更多(duō)的探采市(shì)場份額。從(cóng)2011年(nián)油服市(shì)場的表現看(kàn)，油服資源兼并重組加快趨勢已經顯現出來。中國(guó)的油服企業(yè)多(duō)數是依托國(guó)内石油企業(yè)發展起來的，雖然多(duō)數已走向國(guó)際市(shì)場，但國(guó)際競争力依然較弱。同國(guó)際知名的斯倫貝謝、貝克休斯等油服企業(yè)相(xiàng)比，中國(guó)的油服企業(yè)規模普遍較小(xiǎo)，技(jì)術(shù)服務能(néng)力不足。因此，緊抓當前全球油服業(yè)重新整合的機(jī)遇，加大對國(guó)際市(shì)場油田服務資源的并購力度，是提高(gāo)中國(guó)油田服務業(yè)水(shuǐ)平，提升國(guó)際競争力的重要舉措。油服公司競争力的提升對于石油公司海外資産的并購也将帶來重要影響。